体育游戏app平台同比增长16.43%；扣非归母净利润4.00亿元-开云平台皇马赞助商「中国」官方入口

事件：易普力发布2025年半年报，2025H1公司竣事营收47.13亿元，同比增长20.42%；归母净利润4.09亿元，同比增长16.43%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长17.60%；毛利率22.43%，同比下滑1.44pct；净利率9.34%，同比下滑0.12pct。单季度看，25Q2竣事营收27.03亿元，同比增长26.44%，环比增长34.48%；归母净利润2.43亿元，同比增长12.63%，环比增长47.43%；扣非归母净利润2.42亿，同比增长15.76%，环比增长53.24%；毛利率23.95%，同比下滑2.08pct，环比晋升3.56pct；净利率9.84%，同比下滑0.86pct体育游戏app平台，环比晋升1.16pct。

爆破行状收入高增，民爆行业将迎来需求端的弥远景气。据《2025年上半年民爆行业运转情况》统计，25H1民爆行业出产企业累计竣事利润总数44.37亿元，同比着落4.07%；累计竣事爆破行状收入172.72亿元，同比增长18.29%。25H1公司爆破工功课求竣事营业收入35.51亿元，同比增长28.49%，显赫高于行业水平。

公司领有集民爆物品研发、出产、销售、爆破行状、矿山工程施工总承包及绿色智能矿山诞生于一体的完好产业链，业务隐秘国内超21个省(自治区、直辖市)和纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等“一带一皆”沿线国别，是国内商场隐秘面最广的央企民爆企业，玄虚实力、发展后劲等均位于民爆行业前线。从产业链卑劣来看，煤炭、矿山开采等鸿沟对民爆家具需求隆盛。笔据国度统计局数据，2025年1-6月国内原煤产量约为24.05亿吨，同比增长5.4%。6月产量约为4.21亿吨，同比增长3.0%；2025年1-6月有色金属工业固定金钱投资同比增长16.1%，重复国度重心基建表情诱导，民爆行业将迎来需求端的弥远景气。

拓展工业火药产能，相连多个表情订单，加速国外布局，发展空间饱和。2025年上半年，公司在新疆、西藏、四川、内蒙古、安徽等资源大省执续深耕，先后相连了繁多年度工程量大、践约周期长的爆破施工及矿山施工总承包表情，业务限制及竞争才能执续晋升。同期，公司通过收购河南松光民爆公司，新增工业火药产能6万吨，当今总产能已达到58.15万吨/年。以前，公司将连接深切国度“走出去”计谋落实，围绕工程、投资、买卖三伟业务板块，执续拓展与中外资矿企的诱骗广度与深度，加速国际商场诱导和签约调度，深耕非洲等“一带一皆”重心矿业国别，并积极布局拉丁好意思洲、澳洲等矿产资源丰富区域，全面晋升公司在国际商场的玄虚竞争力。

投资残酷：易普力受益民爆景气执续，公司优化产能和区域布局，外延并购执续激动，降本增效助力盈利晋升。咱们守护盈利预测，瞻望公司2025-2027年收入差别为100.38/112.50/127.08亿元，同比差别增长17.5%/12.1%/13.0%，归母净利润差别为8.79/10.01/11.78亿元，同比差别增长23.2%/14.0%/17.6%，对应PE差别为18.9x/16.6x/14.1x；守护“增执”评级。

风险指示：需求不足预期；行业政策变化；表情程度不细则性；安全环保风险体育游戏app平台。